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澳门葡京赌场官网:4季度大类资产配置指南 商品可配置短周期

时间:2019/11/4 9:54:41  作者:  来源:  查看:3  评论:0
内容摘要:  三季度国内经济下行压力依然较大,经济数据呈现供需两弱的格局。  在房地产调控升级、融资渠道收紧的政策基调下,托底经济的重任又重新回到了基建投资上。三季度社融数据回升;通胀数据依旧分化,“猪通胀”加剧;人民币汇率大幅上行突破“7”重要关口后稳定在7.0-7.2区间。  政策方面...
  三季度国内经济下行压力依然较大,经济数据呈现供需两弱的格局。

  在房地产调控升级、融资渠道收紧的政策基调下,托底经济的重任又重新回到了基建投资上。三季度社融数据回升;通胀数据依旧分化,“猪通胀”加剧;人民币汇率大幅上行突破“7”重要关口后稳定在7.0-7.2区间。

  政策方面,货币政策保持定力,坚持市场化将利率;财政政策发力空间逐步收窄。外需方面,三季度海外宏观经济走势疲软,全球央行纷纷降息;另外,2018年12月3日,3年期美债收益率和5年期美债收益率出现11年以来首次倒挂,我们于2018年12月10日发布的有关美债收益率线倒挂的研究报告成功预测了2019年黄金价格上行,而今年8月14日,更加关键的经济指标——美国2年期和10年期国债利率出现盘中倒挂,10月10日,10年期美债收益率与3个月期美债收益率之差正式脱离倒挂重新转正,为7月底以来首见。

  在当前宏观环境下,各类资产在未来一段时间的投资机会及具体配置策略如下:

  ●权益:目前宏观、国际政治形势不明朗,大盘整体走势没有明确的方向。而成长型股票有更好的投资空间。建议配置股票阿尔法型策略。

  ●商品:当前经济环境向下,政策向上,导致商品价格形成反复震荡的走势。地缘政治冲突升级,“黑天鹅”频繁出没,推荐配置具有捕捉“Crisis Alpha”和分散股票相关资产风险凸出能力的CTA策略。并建议配置短周期、中高频CTA策略。

  ●黄金:长期来看,黄金作为预防宏观事件超预期的对冲资产,其价格有望继续抬升;但短期金价仍有调整可能。建议逢低配置金瑞期货黄金单品种指数,固收加黄金期权,买入沪金合约,黄金挂钩结构化理财产品等黄金挂钩等金融产品。

  ●债券:宏观经济和政策走向大趋势没有变,再加上打击假结构性存款、债券市场进一步开放、以及海内外利差扩大的背景下,整体对债市并没有形成利空,收益率就此掉头向上的可能性较小。选择上除了做多国债现券外,推荐把握国债期货组合策略(多T、空两倍仓位TF做平5-10年国债收益率曲线),或配置兼顾固收策略和CTA策略属性的固收加CTA投资组合。

  宏观部分

  1.宏观基本面回顾

  国内经济

  进入第三季度以来,国内经济下行压力依然较大,各项宏观数据回落,呈现供需两弱的格局。10月公布的中国三季度GDP同比增长 6.00%,同比环比增速明显下跌,延续了GDP从18年初开始的下滑趋势。三季度中国制造业采购经理指数(PMI)依然处于荣枯线以下。7-10月的PMI数据分别为49.7、49.5、49.8和49.3。


  6月国内经济数据短暂企稳后,三季度宏观数据再度回落,在房地产调控升级、融资渠道收紧的政策基调下,托底经济的重任又重新回到了基建投资上。

  具体来看,7-8月受到国内经济增长内生动力不足、摩擦冲击等因素的影响,经济数据呈现供需双弱的格局。工业增加值滑落至近期新低点4.4%;消费同比也继续下滑至 7.5%;固定资产投资出现分化,房地产开发投资在调控升级下继续高位回落至10.5%,而基建投资累计同比增速继续上行拖底经济。三季度在贸易战的持续影响下,出口增速连续下跌,8月落入负值区间,同比下滑0.4个百分点。进入到9月,受短期政策驱动(基建相关中长期贷款放量及非标萎缩暂缓),虽然生产和消费增速相对7-8月急速下跌的态势而言有所缓和,但反弹仍然疲弱,并且有可能缺乏继续上升的支撑。

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